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【侠客岛】万达、复星股票惊魂背地:金融监管再进级

来源: 作者: 时间:2017-06-29 点击:
【侠客岛】万达、复星股票惊魂背地:金融监管再进级

6月22日,万达旗下多只股票、债券闪崩,复星医药一度接近跌停,海航集团旗下的多只股票则惊魂不定。危机的导火索,居然只是一则关于银监会摸底个别企业海外投资风险的传言。

当天濒临收盘时,复星医药盘面涌现巨额买单。当晚,万达和复星发布廓清公告,称公司经营畸形。

23日7:30,万达召开紧急会议,宣布拿出不超过10亿元资金增持上市公司股票;同时万达微信公号发文,称谎言和争光舆论造成万达片子市值减少60多亿元,对万达集团名誉造成负面影响,要起诉歹意辟谣的微博大号与自媒体。

毕竟是怎么回事?侠客岛的配合搭档《中国经济周刊》最新一期将推出关于此事的深度报道。我们对文章进行了紧缩编纂,推举给大家。

求证

事件当天,《中国经济周刊》记者向数位银行人士证明,银监会紧迫电话请求各银行,对海航集团、安邦集团、万达集团、复星团体、浙江罗森内里投资公司的境内外融资支撑情形及危险剖析,重点关注所波及并购贷款、“内保外贷”等跨境业务风险情况。

被点名的5家企业,除了浙江罗森内里,其余4家企业无一不是国内申明显赫的巨头。至2016年底,这四家企业共计总资产超过3万亿元。数据供给商Dealogic的数据显示,从前三年内,这些公司总计进行了约600亿美元的海外并购。

2015年至今,海航集团对外并购金额达到400亿美元;王健林2016年2月份在牛津大学演讲时称,过去三年多时光,万达在全球十多个国度投资,投资额超过150亿美元,其中在美国就投了100亿美元。安邦集团重要购买海外金融与地产资产,截至2016年年底,安邦人寿海外资产达9000多亿元。

相较之下社会名气没那么大的浙江罗森内里公司,在足球迷的圈子里则是赫赫著名??之前,这家公司破费7.4亿欧元,收购了意大利AC米兰足球俱乐部超过99%的股份。这家欧洲足球豪门,此前的领有者是意大利前总理贝卢斯科尼。此外,浙江罗森内里的实际把持人李勇鸿,也因操盘多伦股份、制作泰国克拉运河名目传言而备受关注。

假如把眼光放到全部中国企业,依据胡润研讨院的数据,2016年,海外并购多达438笔,总额在2158亿美元,两个数据分辨增加21%、148%。其中,民营企业的交易量较上年增添了3倍,金额也超过国企。

在中国企业并购狂飙突进的同时,中国的外汇贮备已急速减少一万亿美元。随同海外并购而来的资本外流,已经不仅是一两家企业的风险,而是在向体系性风险迫近。

去年12月,发改委、商务部、央行、外汇局就曾结合宣布申明,称亲密关注近期在房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等范畴呈现的一些非理性对外投资的倾向,以及大额非主业投资、有限合伙企业对外投资、“母小子大”、“快设快出”等类型对外投资中存在的风险隐患,倡议有关企业审慎决议。

也就是说,伴随巨头“危机”的,是2016年下半年以来,监管部分对海外投资“非理性偏向”的高度关心。

影视

监管部门为何如此警戒和看重中企在海外买买买的行为?

这是由于,在中企海外并购中,不少规模数十亿美元收购的项目,不仅给出了高溢价,还要承当巨额亏损与债务。其中非理性投资的潜在风险之大,及其真实性、合规性,都存在疑难。

在A股市场,2016年以来,“忽悠式重组”始终是重点打击对象。尤其是影视娱乐业的并购,更因其超高的溢价率而备受争议。2016年,长城影视收购的两家影视公司中,首映时期溢价超过3000%,www.qusheng888.com,德纳影业靠近1000%。2016年,唐德影视规划出资不超过7.54亿元,收购范冰冰的无锡爱美神影视文明有限公司51%的股权,这意味着仅仅成立半年的爱美神公司估值就达到15亿元。此后,该交易搁浅。

而在全球,2012到2016年,万达先后斥资31亿美元、22.46亿元、9.21亿英镑在美国、澳洲、欧洲并购院线,同时35亿美元收购美国传奇影业(尽管该公司近年连续亏损),www.qusheng888.com,形玉成产业链。而国内的一些跟风者,则“跨界”颜色更浓。

好比安徽铜矿企业鑫科材料(600255.SH),去年11月,就曾打算以约23.88亿元现金方法收购电影《拆弹军队》制作公司Midnight Investments L.P.80%出资权利,溢价高达627.89%。因为恰逢海外并购投资政策收紧,鑫科资料一个多月后就废弃了此次并购。

如此激进的收购,外汇治理局局长潘功胜今年3月曾批驳道:“咱们在日常的监管中也发明了一些非感性跟异样的投资行动。比方说,可能是一个钢铁厂买海外的影视公司,在中国一个开餐馆的在海外收购了一个网游公司。”

足球

在国外买足球俱乐部也蔚然成风,此前岛上已有解读(【解局】玩球的资本大佬,这是来自高层的忠告)。《中国经济周刊》记者不完整统计,两年内,中资收购控股的海外足球俱乐部就到达12家,入股的足球俱乐部超过20家。此次被银监会点名的浙江罗森内里投资公司,则完成了规模最大的一笔交易。去年8月,中欧体育产业投资基金宣布出资7.4亿欧元(折合人民币约为55亿元)收购AC米兰足球俱乐部99.93%的股份。

工商材料显示,中欧体育2016年6月注册成破,实在际节制人李勇鸿曾于2011年控盘上市公司多伦股份,后转手给鲜言,因违规而收到证监会60万元罚单。鲜言今年则因把持匹凸匹(原多伦股份)被处以34.7亿元的天价罚款

尔后,该收购案一波三折,有国资股份的中欧体育工业投资基金退出,李勇鸿以罗森内里投资公司(注册地:卢森堡)的名义终极于今年4月实现该笔交易。

不外,这两年中企在海外的足球并购,大局部的接盘俱乐部往往身陷亏损之中。苏宁2016年出资2.7亿欧元控股的国际米兰,此前已持续5年亏损,总亏损额2.705亿欧元;李勇鸿买下的AC米兰则连续亏损10年,仅2016财政年度就亏损超过7000万欧元。

海外收购球队的始作俑者王健林,对此却并不完全看好:“这(收购欧洲俱乐部)能够带给你影响力,但是却挣不到钱。每年你都会一直烧钱,这是确定的。欧洲俱乐部十分吸引眼球,惹人关注,然而很难赚到钱。”

监管层对此也有不满。今年两会前夕,时任商务部长高虎城就表现,对外“盲目投资房地产、酒店、影城、娱乐业、体育俱乐部等领域,存在着较大的风险隐患”,“有关部门武断采用办法,踊跃进行领导”;3月10日,周小川谈到对外投资时说,“投一些体育、娱乐、俱乐部,对中国也没有太大的利益,同时在外面还引起了一些埋怨”,“如果有一些过热情感,有一些跟风,也有一些念头不良的,对这种景象进行必定管理也是正常的”。

买楼

在全球酒店与地产并购市场,中资已成为全球最大的海外买楼一族。

3月17日,海航集团宣布完成对希尔顿、Park Hotels &Resorts(“Park”)和Hilton Grand Vacations(“HGV”)三家公司的战略投资,将分离持有这三家上市公司25%的股权,耗资65亿美元。此前,海航集团还先后收购美国卡尔森酒店集团、NH酒店集团、美国红狮酒店集团。

安邦也不遑多让。2014年10月6日,安邦保险集团发布以19.5亿美元(约合120亿元国民币)收购希尔顿集团旗下的美国纽约华尔道夫酒店大楼。之后,2016年3月,安邦保险先后三次出价128亿美元、132亿美元、141亿美元竞购喜达屋。然而,仅数天后,安邦保险宣告退出。这让安邦成为寰球资本市场关注的焦点。

不少中国企业也偏好海外酒店与地产。全球房地产集团仲量联行(JLL)的数据显示,2016年中国买家对境外住宅、酒店、贸易以及产业房地产的投资总额达到330亿美元,比上年增长53%。

这还不包含中国买家的私家境外购房。根据美国全国房地产经纪人协会(NAR)

的数据,20154月至20163月,中国(含香港和台湾)买家占本国人购置美国屋宇总数的27%,购房总金额达到270亿美元,位居国际买家首位

风险

海外并购凶悍,www.qusheng888.com,风险也随之而来。汤森路透的数据称,2016年,中国企业达成的海外收购交易总额达2204亿美元。天量资金从何而来?

4月底,媒体报道称,安邦现金缺口宏大,其海外收购可能从民生银行取得了千亿元级别的贷款。安邦集团官网回应,安邦保险在民生银行不一分钱的贷款,基本不存在向民生银行”贷款千亿“的问题。在6月14日安邦发出“吴小晖因个人起因不能履职”布告的同时,有新闻称,中国保监会已正式派出工作组入驻安邦集团,并将重点考察其增资、保费收入以及海外投资等事项。

这些企业通过何种伎俩海外并购呢?

海航的高杠杆率操作存在代表性。比如去年12月,海航旗下的上市公司天海投资(600751.SH)斥资60亿美元收购英迈国际,就是采取了此次银监会重点摸底的“内保外贷”。

艰深来讲,“内保外贷”就是由境内的主体为境外的借款人做担保,一旦境外的借款人无奈偿还国外的债务,那么境内的担保人就要实行担保任务,将资金汇出境外用于向海外的贷款人偿还这笔境外债权。

2015年,海航系另一家上市公司渤海金控25.55亿美元收购爱尔兰飞机租赁公司Avolon的交易中,“内保外贷”方式撬动的杠杆亲近10倍。

对于规模高达400亿美元的海外并购资金来源,海航集团品牌部称:海航的资金起源,既有一二级市场融资,也有企业自有资金。海航集团失掉银行综合授信超过6100亿元。与此同时,海航集团称,海航在逐年加大与海外资本市场的对接力度。

“去年底,内保外贷就已经基础停掉不做了,国内的钱很难出去。”农行一位人士告知《中国经济周刊》记者。今年4月,外管局发布政策问答,明白企业不得通过内保外贷或者跨境直贷等情势绕道ODI(对外直接投资)。

外流

海外并购暴发式增长,外汇储备却急速下跌,至2016年底,跌破3万亿美元。

海外并购当然大批耗费外汇,而且须要连续应用外汇。拿足球俱乐部来说,不仅收购时要拿出大笔外汇,收购当前,单单足球明星们动辄数千万元乃至超亿元的转会费就会让外汇流出。

安邦仿佛是个例外。吴小晖强调,安邦的海外投资全体是用自己在国际上融资的钱,没有用一分钱外汇。

国内资本借道并购转移至海外的情况,已经成为监管重心之一。潘功胜直言,有一些(企业)“在直接投资的包装下转移资产。”不过,目前并无法律法规明确规定“对外投资”与“转移资产”之间的界限。

2015年在哈佛大学报告时,王健林说,万达的钱既不是偷的抢的,也不是自己印的,完全是我们本人辛辛劳苦赚出来的,爱往哪儿投就往哪儿投。同时,王健林坦言,海外投资的成果确确切实就是“资产转移”或者说是资产在海外的新增,资产转移或者在海外投资没有对错之分,只有正当和分歧法之分。

事实则是,不管是海外投资或是转移资产,特殊是高杠杆的贷款并购,造成的结果就是我国外汇储备散失,某些项目标非理性投资乃至非法转移资产,更引起监管层的器重。

2016年11月底,外汇管理局出台新规,要求范围超过500万美元的任何交易都需同意,此前,这一门槛是5000万美元。今年以来,涉及土地、酒店、影视制造和娱乐资产的跨境交易简直全线叫停。

商务部颁布的数据显示,2017年1~5月,我国境内投资者在全球进行非金融类直接投资345.9亿美元,同比降落53%;其中5月当月对外直接投资82.2亿美元,同比降低38.8%。

只管如斯,这并不象征着我国企业“走出去”策略全面压缩,中国仍然支持海内有才能、有前提的企业“走出去”??条件是,发展“实在、合规的对外投资”。

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